以高质量增长领跑行业，安能物流2024年上半年毛利达8.78亿元

8月15日，中国快运龙头企业安能物流（9956.HK）发布2024上半年业绩公告。公司聚焦“利润与品质并重的有效规模增长”战略，保持稳健的高质量增长，交出一份远超市场预期的行业样本答卷。

核心数据方面，安能物流2024上半年实现营业收入52.89亿元，同比增长16.2%；毛利达8.78亿元，同比大增59.0%；毛利率达16.6%，同比提升4.5百分点；经调整税前利润5.78亿元，同比大增84.1%；经调整税前利润率10.9%，同比提升4.0个百分点；经调整净利润4.30亿元，同比大增82.4%；经调整净利率8.1%，同比提升2.9个百分点。

持续高增的业绩数据再次印证安能战略变革的正确性，以“成本最优、品质最好、时效最稳、服务响应最快、网络覆盖最密”的“五最”愿景为引领，安能已实现全链路的系统优化。

成本方面，公司精益管理成效显著，上半年单位干线运输成本同比下降6.4%，单位分拨中心成本同比下降23.4%；品质方面，坚持“用安能 运好货”的品牌理念，全网通过操作标准化等举措促使品质持续提升，每十万件破损同比下降77.1%，每十万件遗失同比下降95.3%；时效方面，受益于“9996”时效标准建设，上半年平均运单时长同比缩短5.8%；服务方面，强化“铁三角”赋能、贯彻520服务标准及网点标准化培训等措施，共同推动每十万票投诉率同比下降90.3%；在网络覆盖密度方面，截至6月底，安能物流网点总数突破31000家，在加盟快运网络中排名第一，全国乡镇覆盖率提升至99.2%。

与此同时，安能持续夯实的高质量增长能力，也促成了稳健盈利的正向循环。在服务能力提升的背景下，得益于“3300”产品系列及“0加收”政策的推出，公司货重结构持续改善，票均重降至89公斤，实现了有效规模的持续增长。

作为加盟制的全国快运网络，安能致力于打造网点可持续赚钱的“富生态”网络。公告显示，下一阶段公司将持续关注客户价值，加强网络生态支持，将数字化贯穿于业务经营和管理，全方位赋能网点经营，以培养长期可持续增长及用户黏性，深化网络覆盖，进一步释放效率及质量，提升潜力，并最终推动货量健康增长。

整体来看，在持续两年多的变革之后，安能已经进入了长期稳定的收获期，竞争壁垒愈发高筑。专业机构预测，在中长期产业升级和需求场景演化的背景下，持续稳健增长或将成为下一阶段的行业竞争焦点，随着行业整合加速，“马太效应”凸显，具备高质量增长能力的头部快运企业将占据先发优势，进一步巩固和扩大市场地位。

安能物流可持续、高质量的业绩增长也获得了多家三方机构认可，中信证券在近期首次覆盖安能并给予了“买入”评级，其在研报中认为，作为国内货量最大的全网快运企业，安能物流健康的网络生态以及引领市场的产品策略，为规模持续增长及货物结构优化创造条件，叠加成本控制，共同带动盈利能力大幅提升。此外，中金、摩根大通、花旗分别在研报中维持公司“跑赢行业”、“增持”及“买入”评级。截至8月15日收盘，安能物流报价7.3港元/股，较年初实现涨幅达30.59%。可以预见，安能物流的市场价值有望进一步释放。

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